今日(14日)上午，国家统计局将公布2021年9月份居民消费价格指数(CPI)。多家机构预测均值显示，9月CPI同比上涨0.8%，增幅与8月持平。

2021年1月，由于“春节错月”CPI同比涨幅由涨转降，随后四个月连续上升，增至5月的1.3%。6月，CPI同比涨幅回落，此后两个月连续下降，8月的CPI同比涨幅回落至0.8%。对于即将发布的9月CPI数据，截至10月13日，13家机构预测均值0.8%。其中，预测最大值为华泰证券的1.3%，最小值为招商证券的0.4%。

猪肉价格对CPI拖累影响明显

光大期货分析称，8月份CPI同比增加0.8%，猪肉价格的持续走低对CPI的拖累影响明显。预计2022年一季度前，猪肉价格同比变化会维持在-50%至-60%的较低水平，在这个时间段，猪肉价格的弱势会持续拖累CPI的走势。

农业农村部公示的数据显示，2021年9月猪肉批发价较8月下降6.87%，为19.94元/公斤。

国泰君安宏观董琦团队分析称，年内猪价预计仍将维持弱势。短期来看，目前收储政策对收储的量级有限，很难对猪价起到决定性影响，并且随收储轮次增加，对市场信心的提振效力也出现边际递减。中期来看，能繁母猪存栏连续两月快速下滑，本轮猪周期或在2022年年中见底。长期来看，农业农村部最近出台《生猪产能调控实施方案(暂行)》，该《方案》细化了各地产能目标，利好规模化养殖，或将减小猪周期的波动。

中信建投分析师黄文涛指出，消费偏弱、猪周期下行压制今年CPI。他表示，今年居民消费总体偏弱，终端消费品和服务供给充足、竞争激烈，因此价格偏弱运行。叠加生猪价格处于回落周期，CPI一直在低位运行。目前，生猪存栏量仍在回升，年内猪价仍将在低位波动，压制食品CPI的上行。黄文涛认为，CPI同比增速在9-11月因低基数效应会逐步走升，12月再次回落，四季度总体温和。

未来CPI怎么走？

展望四季度，国金证券认为短期CPI维持震荡格局。国金证券表示，一方面消费难以有起色意味着核心CPI上行空间有限；另一方面猪肉价格对于食品分项的拖累有望缓解，预计整体CPI区间内震荡。

财信国际经济研究院则预计，CPI将温和上行。财信国际经济研究院分析称，服务业修复、价格传导将带动CPI中枢回升，但疫情扰动难消、消费缓修复和猪肉拖累作用仍存，四季度CPI通胀整体温和，预计全年中枢处于“1”时代。

光大期货认为，明年一季度前CPI不会大幅上行。光大期货表示，今年上半年，生猪存栏、出栏数据的超预期恢复，使得猪价持续走低，6月下旬，生猪养殖全行业步入亏损阶段。在存栏超预期恢复，下游需求没有有效释放的情况下，猪价反弹压力重重，目前猪价已跌至本轮猪周期的起点，猪肉消费所占居民消费总量的比重短期看难以出现大幅度上调，基于CPI指数中猪肉消费权重占比较高的影响，预计明年一季度前CPI不存在大幅上行的条件。

黄文涛预计，明年CPI中枢将小幅抬升。他认为，2022年居民消费需求有望好于今年，猪价也有望触底回升，因此CPI中枢将略高于今年。

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